华尔街日报：腾飞的腾讯

www.hx99.org 阅读: 时间:2007-07-09 整理:华西黑盟
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腾讯控股(TencentHoldingsLtd.)听上去似乎并不是什么很值钱的大公司，但对于那些希望从中国迅速成长的互联网市场中分得一杯羹的投资者来说，腾讯控股却已是一只名副其实的蓝筹股。

尽管在世界上还没什么名，但腾讯控股在中国可是大名鼎鼎。它是中国这个仅次于美国的全球第二大互联网市场上最受欢迎的互联网公司之一。

腾讯控股旗下的即时信息传递平台──QQ眼下已占据了中国互联网市场的大半江山。根据分析师的预计，在中国1.37亿网民中，QQ用户已超过了三分之二。与此同时，腾讯控股近年来开发的其他业务也获得了广泛认可。

该公司于2004年6月在香港上市，其股价在2006年飙升了两倍有余，今年以来的涨幅也已达到5.4%。此外，截至目前，腾讯控股的市值是中国互联网类股中最大的。

尽管有着骄人的业绩，但如今的腾讯控股却面临着各方面的挑战。随着中国互联网市场竞争日益白热化，腾讯控股要在抵御对手的同时扩大业务范围，推出新产品和新服务。虽然分析师对腾讯控股的实力毫不怀疑，但投资者或许想稍作观望，他们觉得腾讯控股的股价在大幅上扬前可能会经历小幅回调。

花旗集团(CitigroupInc.)驻香港互联网分析师杰森•布鲁什科(JasonBrueschke)认为，腾讯控股的管理团队是同行中最出色的，其不断推陈出新的能力已是有目共睹。此外他还指出，腾讯控股的长期增长才刚刚起步。他在去年12月初将该公司的初始评级定为“买进”。

当布鲁什科发布上述报告时，腾讯控股的股价还只有22.40港元（约合2.87美元），但现在它已超过了布鲁什科当初设定的26港元的目标价，上周五该股涨0.9%，收于29.20港元。

腾讯控股目前市值约66.1亿美元，居中国互联网类股之首。相比之下，排名第二的百度在线网络技术公司(Baidu.comInc.)的市值仅为40亿美元左右。后者是中国最大的搜索引擎公司，在那斯达克上市。

腾讯控股成立于1998年底，创建人是一群年轻的电信工程师。“Tencent”的英文名来自其中文名“腾讯”的发音，“腾讯”意为“快速讯息”。

腾讯控股是中国首家推出即时信息业务的公司，当时中国的互联网用户仅有两百多万。它搭建的QQ讯息平台为网民提供了一种免费且便利的交流方式。

国内网民对这种沟通方式青睐有加，以致许多用户都不止拥有一个QQ帐号。据可获得的最新数据显示，截至去年9月，QQ“活跃”用户已超过了2.21亿。“活跃”用户即指那些每月至少使用一次的帐号。

根据花旗集团的预计，70%-80%的中国互联网用户都注册了QQ帐号。腾讯控股也指出，在其顶峰时期，有超过2,000万的用户同时使用QQ。一天的信息发送量更是多达30亿条。

尽管腾讯控股并不直接从讯息传送服务这一基础业务中获得收入，但它却能针对这项业务带来的大量用户拓展其他需要付费的服务。

2000年，腾讯控股迈出了业务多元化的第一步，它开始向手机用户提供即时信息服务并收取费用。2003年和2005年它又两度出手，分别推出了在线游戏服务和“QQ秀”业务。“QQ秀”也是一种付费性服务，用户先是购买“QQ币”，然后再用“QQ币”换取衣物、珠宝等可以用来装饰网上头像的各种道具。

除此之外，腾讯控股的门户网站还提供各类资讯以及娱乐游戏，这也吸引着越来越多的网络广告商。据美国网络流量统计公司AlexaInternetInc.的数据，站目前已成为中国访问量第二大的网站，仅次于百度。

跟踪腾讯控股的摩根士丹利(MorganStanley)分析师RichardJi在去年11月份的一篇文章中这样写道：腾讯控股的策略正催生出中国最大的虚拟社区，服务内容涵盖社交、娱乐、网络搜索以及拍卖等诸多领域。花旗集团的布鲁什科称腾讯控股或许是中国最多元化的互联网企业。

最新数据显示，腾讯控股2006年三季度的收入较上年同期增幅超过一倍，达到人民币7.37亿元（约合9,500万美元）。而据高盛集团(GoldmanSachs)预测，该公司2006年全年总收入将由2005年的14.3亿元增至28.2亿元，增幅接近一倍；净利润则将由4.854亿元增至10.7亿元。

虽然过去有着傲人的业绩，但也有分析师担心腾讯控股的创新步伐可能正在放缓。中国国际金融有限公司(ChinaInternationalCapitalCorp.)驻北京分析师祝伟指出，如果腾讯控股将来想获得大的发展，他们必须推出新产品和新服务。而就目前来看，他还没有听说该公司今年将有意义重大的新产品推出。目前他对腾讯控股的评级为“持有”。

腾讯控股自己也否认面临挑战。面对日趋激烈的市场竞争，腾讯控股受到了国内外同行的双面夹攻。一方面，国外同行纷纷加快在华发展步伐，如微软(MicrosoftCorp.)旗下的MSN业务，另一方面，国内竞争对手试图推出能与QQ兼容的服务项目、以期打破其一统天下的局面。

尽管形势逼人，但分析师称腾讯控股仍是更胜一筹，它不仅有实力击败竞争对手，而且创新脚步也从未停歇。

高盛集团驻香港分析师詹姆斯•米切尔(JamesMitchell)在1月10日的报告中指出，腾讯控股的研发费用要比百度高出若干倍。他预计，在腾讯控股去年第三季度的收入中，约有超过一半的收入来自其2004年以后推出的产品。

尽管米切尔发布报告时腾讯控股股价已突破他设定的23.20港元的12个月目标价，但他仍维持对它的“买进”评级。

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